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来源：广州期货
广东粕类需求调研情况
一、调研目的
2024上半年以来，年初南美大豆丰产打破全球供需偏紧格局，丰产预期导致巴西大豆价格贴水下跌；4月大豆、豆粕开始累库，美豆播种顺利，6月大豆大量到港，大豆豆粕库存高企，下游买兴不佳，缺乏上涨动力。当前国外美豆整体长势较好，国内月均千万大豆到港，大豆豆粕库存高企，暂无明显驱动，短期供给端尚未见到拐点。
广东作为饲料产能和大豆压榨大省，一直以来都是市场风向标。故本次我们进入广东油厂、饲料产能密集区，通过走访当地具有代表性的油厂、饲企等企业，对市场深入考察、交流。
二、市场现状
综合多家企业的调研情况，广东地区的蛋白粕市场面临显著的供应压力与需求疲软的双重挑战。国内由于去年压榨利润较好，前期大量买船，月均大豆到港量庞大，甚至出现塞港的情况，使得大豆及豆粕库存高企。由于油厂开停机成本较高，厂家多维持生产，产能过剩问题依旧突出，部分油厂因库容有限更易出现胀库情况。而下游需求未见明显起色，上游油厂催提而下游提货缓慢，使贸易商手握较多头寸。目前多数饲料厂物理库存和合同库存总和在30天左右，与去年持平，部分厂商去年同期甚至达到40天，但市场需求疲软产生极度悲观的行情使得厂商依旧有较大的库存压力。
在饲料配方方面，企业根据原料性价比灵活调整，因此不同企业间有所差别。总体概括来看，近年饲料厂下调了饲料中豆菜粕占比，猪料、禽料添加豆粕占比8-20%，水产料添加20-50%，一些企业增加棉粕等杂粕的占比以降低成本。同时，豆粕与杂粕的价差变化也影响了饲料厂的原料采购策略，华南地区豆菜粕价差超过800元时菜粕更具性价比。因此，市场对豆菜粕的需求减少。此外，一些厂家也会进行代加工服务，但利润十分薄弱，总体而言下游市场仍不景气。
对于后市，企业普遍关注需求端能否有所好转。部分企业预计三季度特别是九月至十月上旬，受猪、水产等养殖需求提振，市场或环比好转。然而，四季度市场走势复杂，高结转库存与不佳的榨利预期使得企业对后市持谨慎态度。同时，国际方面美豆旧作库存高，巴西豆出口积极，市场供需博弈激烈。总体来看，市场主要矛盾在于需求增速不及供给，多数企业仍维持看空观点，未来走势将受到养殖利润、猪价变动及四季度水产需求减少等多重因素的影响。
三、后市展望
8月12日，USDA公布美豆最新数据，播种面积增加100万英亩至8710英亩，预估2024/25大豆产量上调至45.89亿蒲式耳。8月期末库存预期为5.6亿蒲式耳，单产预期为53.2蒲式耳/英亩，均高于市场预期．全球方面，2023/24年度结转库存由1.1125亿吨上调至1.1236亿吨，2024/25年度结转库存由1.2776亿吨上调至1.343亿吨。此次报告无疑是浇灭了市场的“希望”，但似乎也更明确了市场的走向。在需求端没有明显起色的情况下，供应端宽松进一步证实，油料下跌或成定数，可以考虑豆二长期空单；粕类受原料影响也持续下跌，维持看空观点不变，但水产即将迎来季节性旺季，更适合短线空单。
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